2018年糖价为何只跌不涨? - 美高梅博彩娱乐平台
设为首页 | 加入收藏 | 今天是2019年01月24日 星期四

聚合赢家 | 引领财富
产业和金融智库服务平台

七禾网首页 >> 价格研究

2018年糖价为何只跌不涨?

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-01-10 11:15:50 来源:国海良时期货 作者:王阳

(一)2018年郑糖走势回顾


2018年1月至4月,国内食糖增产预期,且受原糖下挫带动,郑糖期价一路下行,下跌过程比较顺畅。


2018年5月至7月上旬,夏季消费旺季不旺,补库预期落空,走私糖冲击国产糖消费,郑糖期价反弹之后继续下挫,下跌形势比较陡峭。



2018年7月中旬至12月中旬,9月中旬现货成交有所放量,但甜菜糖套保施压,且原糖承压回调,郑糖期价再次回落。甘蔗收购价虚高且现货价格低于配额外进口成本,郑糖期价底部震荡。


2018年12月下旬,主产区集中开榨蔗款兑付压力令现货价格下调,且传闻国储糖投放与甘蔗实施直补,郑糖增仓下挫。


(二)2018年郑糖走势特征


1.进口依存度高,大方向跟随外糖


我国食糖产量不够消费,需要进口糖来补充。由于我国食糖主产区坡地为主、机械化难以、甘蔗收购价居高不下,我国食糖生产成本位居全球前列。为了降低国外低成本糖的冲击,我国食糖正规进口实行关税与总量并行控制。


此外,巨大的内外价差,非正规进口糖屡禁不止。此类糖通过云南边境和台湾地区两条路线流入市场,价格低廉,主要被冰糖厂作为甜菜糖的替代品使用。



从上图可以看出,2014/15年后正规进口与产量的比值(进口依存度1)高位回落,这与2014年11月1日开始配额外食糖进口纳入自动进口许可管理制度的出台,功不可没。但随着走私糖的大幅增加,总进口与产量的比值(进口依存度2)延后一年才回落,回落主要在于2016/17年开始政府加强了打私的力度。无论如何,虽然我国食糖正规进口实行关税与总量并行控制,但是由于走私糖拥有成熟的产业链,进口依存度还有40%的水平,这就导致郑糖大趋势上将受外糖指引。


2.产业政策干预,跌幅小于外糖


(1)保障性关税统一

2018年配额内进口使用了100万吨,配额外许可有150万吨。保障措施进口的第二年,保障性关税的统一降低了正规进口量。

2018年7月16日,商务部发布公告称,自2018年8月1日起,取消“不适用名单”,对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。


(2)打私高压

在国外白糖通过台湾地区-沿海口岸水路通道继续盛行的同时,2018年8月17日缅甸-云南边境通道的中断降低了非正规进口量。


(3)国储并未轮出

虽说国储糖库存高企,在所有商品中位居首位。2016/17年国储糖投放了约130万吨,2017/18国储糖出库预期强烈。但随着糖价的疲软,国储糖并未轮出。


(4)甘蔗收购--计划定价

10月下旬市场传言甘蔗收购价由500元/吨下降至470元/吨,郑糖一度承压回落。11月21日广西公布了2018/19的甘蔗收购价格,只下降10元/吨至490元/吨。郑糖下方成本支撑明显。


3.交割品设置不合理,基差失效


今年以来,白糖期货弱势下挫,白糖基差均值同比偏高,甜菜糖的“短板效应”也是主要因素之一。



(三)2018年郑糖核心逻辑


1.印泰超预期增产,全球供应过剩


2017/18年度,全球食糖主产国风调雨顺,糖料作物长势良好,为全球食糖丰产打下了基础。


2018年一季度印度预估2017/18年度产量2500万吨,但最终产量达到3200万吨。泰国甘蔗收获面积、单产与糖分的增加导致2017/18年度创历史记录。



印度与泰国食糖的超预期增产,直接导致上年度全球糖市供应过剩,期末库存增加,库消比大幅上升。


2.产业政策带来支撑


(1)保障性关税统一提升进口成本


2018年7月16日,商务部发布公告称,自2018年8月1日起,取消“不适用名单”,对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。“不适用名单”是指对于来自发展中国家(地区)的产品如其进口份额不超过3%,且这些国家(地区)进口份额总计不超过9%,不适用保障措施。这包括190余个国家/地区,多数为东南亚、非洲和南美国家,如缅甸、柬埔寨、老挝与印度等。即这些国家配额外进口继续收取50%的关税。



从2017年5月22日以来,从“不适用名单”进口的糖数量激增。2018年8月1日起这些国家配额外进口收取的关税从50%提升至90%。进口关税从50%提高至90%,同一原糖水平下进口成本增加千余元。此后这些国家的正规进口糖恢复之前的地量水平。主要进口来源国恢复为巴西与泰国。


(2)缅甸-云南边境贸易通道中断,走私糖冲击减缓


缅甸进口时消耗美元、转口卖出结算货币为人民币,缅甸政府通过暂停转口许可发放来稳定汇率,但之前已发放的许可仍可操作。


缅甸2018年8月17日暂停发放转出口许可后,9月泰国出口缅甸的糖下降至7万吨。10月9日缅甸再次暂停发放,从泰国到缅甸的出口糖继续下降。



值得一提的是,缅甸也是印度糖的出口对象。上个榨季印度糖出口至缅甸有所收敛,本榨季从今年5月开始放量,5-8月每月均值在11万吨左右。但8月印度白糖出口缅甸只有5.5万吨。因此。缅甸暂停发放许可后,印度到缅甸的糖出口也将受影响。


(3)国储库存高企,但并未轮出


目前我国食糖国储库存约700万吨,在所有商品中位居首位。在全国推行“供给侧”改革的背景下,国储糖库存亟待降至合理的水平。最近十年里,国储糖只在2009-2010年与2016-2017年投放过。


随着内外糖价的低迷,政府相关部门表示国储糖出库并不是政治任务,视国内供求而定,打消了国储糖投放增加供应压力的预期,对糖市产生了政策支撑效应。


(4)甘蔗收购价虚高,产糖成本高


主产区广西甘蔗收购价的制定,主要是从食糖产业战略的角度出发,可以说是计划定价。



广西糖厂产能过剩,无论糖价涨还是跌,都得按照政府规定的价格向农民收甘蔗。这就导致了糖厂原材料价格是计划定价,而产成品白糖是市场定价。甘蔗价格难以大幅下降,糖厂生产成本居高不下。糖厂惜售心理带来阶段性供应紧张从而支撑糖价。


3.甜菜糖仓单喧宾夺主,短板效应


在白糖交割中,甜菜糖和甘蔗糖都可以交割。由于物理性质的差别,甜菜糖较甘蔗糖至少要贴水50-100元/吨,主要用于生产冰糖。虽然今年注册仓单与预报累计处于近三年下方,但北方交割库90-240元/吨的升水标准,使得仓单中甜菜糖的比例扩大。截至6月26日,白糖仓单41万吨,甜菜糖约23万吨,甜菜糖占比56%。郑商所规定本榨季白糖仓单到2018年11月要强制注销,即甜菜糖仓单最多滚动到SR1809合约。



同时,甜菜糖价格高于边贸糖,出于成本的考虑,冰糖厂更多地使用边贸糖。受边贸糖挤占,流出速度缓慢,甜菜糖仓单占比高。而且白糖仓单是非通用仓单,甜菜糖仓单导致接货积极性不高。因此,超半数的甜菜糖仓单,需要盘面价格继续下调,才能流出。


(国海良时期货研究所  王阳)


责任编辑:唐正璐

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

七禾网

七禾网

价值君

价值美高梅博彩娱乐平台君

美高梅博彩娱乐平台圈APP

七禾网APP美高梅博彩娱乐平台圈(安卓版)

美高梅博彩娱乐平台圈APP

七禾网APP美高梅博彩娱乐平台圈(苹果版)

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.malloryandmccall.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人: 刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:[email protected]

七禾网总经理:章水亮
电话:0571-85803287
Email:[email protected]

七禾研究员:唐正璐/韩奕舒/傅旭鹏/李烨
电话:0571-88212938
Email:[email protected]

七禾网上海分部负责人:果圆、尚玮
电话:13564254288、13585766089

七禾网产业金融部:林秋宏
电话:15990119543

七禾财富管理中心
电话:4007-666-707

七禾网

价值美高梅博彩娱乐平台君

美高梅博彩娱乐平台圈APP(安卓版)

美高梅博彩娱乐平台圈APP(苹果版)

七禾网投顾平台

融界教育

傅海棠自媒体

沈良自媒体

七禾上海

© 七禾网 浙ICP备09012462网络信息服务许可证-浙B2-20110481 七禾网通用网址证书号 20110930138884940 软件开发/网络营业注册号 330105000154984

浙公网安备 33010302000028号增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481]
认证

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位

七禾网是您的互联网私人银行,是个人美高梅博彩娱乐平台和家族财富管理综合服务平台。

[关闭]
[关闭]
[关闭]