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刘超:期债仍有上行动力

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-02-01 10:54:00 来源:中信建投期货 作者:刘超

2019年国内经济下行压力仍较大,基本面对债市有利好支撑。近期财政部指导地方政府债发行价格,市场对于地方债美高梅博彩娱乐平台趋于理性,对国债的需求也将逐步释放。


本周以来,国债期货整体呈现上行走势。从基本面看,2019年国内经济下行压力仍较大,从需求端来看,各个主要项目均面临较大下行压力,基本面对债市有利好支撑。近期财政部指导地方债发行价格,将释放部分机构对于国债的需求,对国债市场形成利好。资金面上,在央行的呵护之下,流动性整体平稳。海外市场上,IMF下调2019年及2020年全球经济增速目标,美联储则大概率将结束加息进程。整体来看,国债仍有上行动力。


从国家局公布的2018年度经济数据来看,2018年全年GDP增速为6.6%,但四季度单季同比增速则只有6.4%,连续三个季度下滑,并创下2009年二季度以来的新低,从全年趋势来看,增速呈现前高后低的格局。从需求端来看,2018年四季度,消费增速较三季度下滑,但消费对于经济增长的贡献率显著上升。美高梅博彩娱乐平台方面,增速稳中有升,资本形成总额对经济增长的贡献率虽有上升,但幅度不大。


从固定资产美高梅博彩娱乐平台的几个主要项目来看,2019年美高梅博彩娱乐平台增速可能面临较大压力。制造业美高梅博彩娱乐平台方面,2018年制造业同比增速为9.5%,全年呈现上行走势,但近期公布的2018年度规模以上工业企业利润增速为10.3%,较2017年度增速下行较大,从盈利对美高梅博彩娱乐平台的领先性来看,2019年度制造业美高梅博彩娱乐平台将面临较大下行压力。房地产美高梅博彩娱乐平台方面,2018年度房地产美高梅博彩娱乐平台增速为9.5%,而12月单月下行至7.4%,呈现下行趋势,而2018年度房地产美高梅博彩娱乐平台增速中有较大一部分由土地购置费贡献,后续由于土地购置费高增长难以持续,预计2019年度房地产美高梅博彩娱乐平台增速将面临较大下行压力。进出口方面,随着海外需求整体放缓,国内实施扩大进口政策,贸易顺差面临收缩压力。整体来看,2019年度经济下行压力仍较大。


近期财政部指导地方政府债发行价格,将此前地方债投标利率下限由国债5日均值上浮40基点调整为25—40基点,在进行此次定价指导前,财政部为了鼓励金融机构美高梅博彩娱乐平台地方债,采用国债收益率上浮40基点的方式,而由于地方债与国债的相似性,该政策使得地方债对各金融机构形成较大吸引力,投标倍数普遍在40倍以上,叠加其发行量较大,形成了对国债需求的挤压。此次修改相关定价规则之后,市场对于地方债美高梅博彩娱乐平台将趋于理性,对国债的需求也将释放,利好国债。


在央行的呵护之下,虽然受春节因素影响,流动性整体稳定。昨日,GC001收盘价为2.735,较前一交易日有所下行,DR001与DR007整体依然稳定。整体来看,后续资金面仍将保持相对宽松状态,对债券市场形成利好支撑。


海外市场上,IMF近期将2019年、2020年度世界经济预期增速分别下调至3.5%和3.6%,较2018年10月预测数据分别降低0.2和0.1个百分点。美联储在2019年1月31日凌晨发布议息会议公告,维持联邦基金利率目标区间在2.25%—2.5%不变,同时删除了所有预示利率上行的指引,强调对于利率调整保持耐心,结合美国经济近期整体弱于前期的表现来看,美联储大概率将结束加息进程,对国内债市形成利好。


综合来看,虽然目前国债收益率整体处于相对较低水平,但国债仍有上行动力。

责任编辑:唐正璐

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